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一 : 谢国忠的博客 - 谢国忠:补贴投机 - 腾讯博客 - Qzone

谢国忠:补贴投机

阅读(3255) 评论(10) 发表时间:2009年04月10日 16:38

本文地址:http://qzone.qq.com/blog/622006065-1239354007

新泡沫救得了旧泡沫吗?

本文来源于《财经网》

2009年04月10日

[ft]谢国忠搜狐博客 http://xieguozhong.blog.sohu.com/

谢国忠:制造通胀不会带来经济复苏,2010年全球经济将再次下挫

【背景】奥巴马敦促民众买房,萨默斯称美国经济“自由落体式下坠”将结束。

4月9日,美国总统奥巴马表示,创历史新低的房贷利率对美国再融资房主来说是一个“好消息”,他敦促民众抓住这一良机。新华社报道介绍说,奥巴马是在白宫会见房主代表后对媒体如此表示的。由于美国联邦储备委员会的“特别举动”和政府采取的一系列举措,美国30年期房屋贷款利率目前已降至4.78%的历史低位。

同日,美国白宫国家经济委员会主任劳伦斯•萨默斯(Lawrence Summers)发表演说,称美国经济“自由落体式下坠”将在几个月内结束,但他同时承认,经济何时触底尚难预计。

萨默斯称,美国经济下行压力依然很大,金融市场尚未稳定,目前还很难对何时触底作出判断。但是,由于近两个月来经济刺激计划开始逐步实施,一定程度上刺激了投资和消费需求,产出增加速度相对缓慢,这使企业库存开始下降。当存货下降至很低水平时,就为经济扩张打下了根基。

他说,“至少可以肯定地说,未来数月内,美国经济的自由落体式下坠就会停止。”

《财经》杂志特约经济学家谢国忠认为,滞胀将是未来几年全球经济的主要特点。不过,2009年下半年,全球经济将会企稳,并在第二季度开始出现熊市反弹。美国政府最近试图提振资产价格,但他预计,2010年,泡沫破灭的速度会超过政府制造泡沫的速度,资产价格很有可能再次下跌。全球经济会第二次下挫。

谢国忠说,熊市反弹来得比他预期得要早。原因是主要国家的政府已经在为投机实施补贴,它们以为问题在于流动性短缺和信心丧失。如果能把投资者和投机客拉回市场,世界经济就将回到良性循环中。但这些通过补贴投机、制造通胀带来的经济回暖不会是长久的。

他说,补贴投机确实会推高股票价格,但是,股价上升可以带动经济复苏的美梦是不会成真的。上升的资产价格是通过鼓励借钱去投资和消费来达成的。但目前债务水平已经很高,人们不会再增加债务去投资和消费。当经济快速复苏的美梦醒来时,股价也将再次下挫,还将暴露出金融体系更多的问题,并引发全球经济第二次下挫。

而且,谢国忠还指出,全球的就业、企业家信心和消费者信心都在持续恶化。更重要的是,这种全球性经济衰退前所未有,人们对未来充满迷茫,如果历史重演,经济衰退之后,则可能爆发政治危机,那样,经济快速复苏只会化为泡影。

谢国忠总结了美国政府最近试图提振资产价格的三个步骤,并指出其问题所在。

第一步是美联储购买数万亿的国债、商业票据和按揭债券。相对于收入,美国的房价明显被高估了。泡沫破灭之后,房价应该下调。美联储这么做是为了放缓调整的步伐,并且通过制造普遍的通胀而不是听凭房价下跌,来减轻调整的阵痛。代价就是未来数年美元的走势将会受到影响。

第二步是“盖特纳计划”,试图剥离美国问题银行的“有毒资产”。实际上,这项计划就是通过补贴投机来提振“有毒资产”的价格。按照这一“美丽计划”,对“有毒资产”的需求应该会迅速增长。不过,到目前为止,这类资产的价格还没有大幅上涨。因为“盖特纳计划”是用纳税人的钱补贴投机客,如果这项计划继续推进,美国国会可能通过立法,收回参加这项计划的投资者获得的利润,将之充公。由于担心这种后果,投机客们不敢接盖特纳递过来的钱。

第三步是美国财务会计准则委员会改变了按市值计价的原则。现在,如果美国金融机构认为市场失灵,就可以不以市值对其资产计价,而是根据其“判断 ”。也许市场未必能对资产完美定价,但是,谁能做得更好呢?改变按市值计价的原则,就等于允许问题银行不再对坏资产计提损失。这样一来,问题银行的股价就会大幅上升。

那么,银行不破产就是件好事吗?谢国忠认为,未必。看看日本的例子吧。它的银行虽然没有公布损失,并试图“造出”资金来重组。但是,仅仅更改会计准则不会改变银行资本紧缺的事实,日本经济没能从实际的资本短缺中成功走出,失落了十年。因为,银行没有充足的资本金,不会增加信贷。这会拖延经济复苏。美国看起来正在复制日本模式。

除了美国在提振资产价格,大多数主要经济体都在鼓励它们的银行增加信贷。这种“免费午餐”式的想法只会通过制造另一个泡沫而收一时之效,却会在未来引发更大的危机。再次吹起大资产泡沫,是全世界苦苦挣扎的投资者翘首以盼的。政策制定者在关注经济走弱和政治稳定之余,正在回应投资者的求救呼喊。这也是我们看到很多出台的政策纷纷向瘪下去的泡沫充气的原因。现在,这种充气似乎取得了一定效果,但效果不会长久。■

谢国忠搜狐博客 http://xieguozhong.blog.sohu.com/

谢国忠相关观点详见4月13日出版的《财经》杂志

空间的其他文章: [媒体访谈]:谢国忠:熊市反弹是个杀人机器(2009年04月15日 18:56) [财经专栏]:谢国忠:熊市反弹令人垂涎(2009年04月13日 14:33) [言论]:谢国忠:对2010年的再思考(2009年04月13日 14:22) [财经专栏]:谢国忠:熊市反弹后会跌得更狠(2009年04月13日 11:13) [个人日记]:谢国忠:下一轮牛市在中国(2009年04月07日 07:21) [媒体访谈]:谢国忠:政策悬空(2009年04月03日 17:38) [言论]:谢国忠:扭曲的熊市(2009年04月02日 02:27) [言论]:谢国忠:美联储印钞的乐观反应(2009年04月01日 01:26) [媒体访谈]:谢国忠:现在出现牛市概率为零 炒股亏钱活该(2009年03月31日 20:26)

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回复 | 引用 |  举报 | 删除1楼 黑夜 评论时间:2009年4月10日 18时12分47秒

言之有理

黑夜给了我黑色的眼睛,我却用它寻找光明。

回复 | 引用 |  举报 | 删除2楼 Ferrariひ 评论时间:2009年4月10日 20时22分35秒

  Ding

回复 | 引用 |  举报 | 删除3楼 葬花痴人 评论时间:2009年4月11日 5时56分5秒

股价上升可以带动经济复苏的美梦是不会成真的

[img]http://b15.photo.store.qq.com/http_imgload.cgi?/rurl4_b=c370440fa5c0be61025fa4853315731775770dde80b85a0b4b815af1792745c37178351335e4a8da5af8aa8f187e9a2a692133e1812be17a108caeca82e3187252450ad4bc7634419fc7e853b94e8b0450d96a86[/img] 犹太人有个五人平均法则,你身边五个好朋友的收入加起来除以五是你的收入,我们身边都是有思维格局的人,如果别人是千万富翁,那我们最差也是百万富翁.

回复 | 引用 |  举报 | 删除4楼 Qzone用户 评论时间:2009年4月11日 19时19分29秒

说实话的人.

回复 | 引用 |  举报 | 删除5楼 烟雨鹋 评论时间:2009年4月11日 22时38分4秒



[img]http://photo.store.qq.com/http_imgload.cgi?/rurl2=5339b7dc4d73ede7f0a3a314fd2a8523bf381266c953907c48e387de127d40d47ce8c17e73c7f3ad76a28b96188f4c8341d8ffa73c9c54a45374415d0a9906836870df2ddeb32a6d0cff9f67a1f12aa9b959183a[/img]遗忘过去 向往明天会更好~

回复 | 引用 |  举报 | 删除6楼 风 评论时间:2009年4月12日 8时34分20秒

世人皆睡,唯谢独醒!

回复 | 引用 |  举报 | 删除7楼 Qzone用户 评论时间:2009年4月12日 10时5分45秒

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回复 | 引用 |  举报 | 删除8楼 Qzone用户 评论时间:2009年4月12日 11时9分14秒

我们穷人很痛苦!城市的房价太高,靠打工什么时候才买起房子!中国发展只不过是富人更富,穷人更穷!你看现实中的农村!说中国成为发达国家,那道路太漫长了!只能是一个梦想而已!

我们穷人很痛苦!城市的房价太高,靠打工什么时候才买起房子!中国发展只不过是富人更富,穷人更穷!你看现实中的农村!说中国成为发达国家,那道路太漫长了!只能是一个梦想而已!

回复 | 引用 |  举报 | 删除9楼 快乐东北人 评论时间:2009年4月12日 13时32分37秒

现在是捂紧钱袋子,还是投资啊?

快乐工作,健康生活!

回复 | 360docimg_45_引用 |360docimg_46_  举报 | 360docimg_47_删除10楼 虹虹 评论时间:2009年4月12日 22时30分34秒

回答楼上的,生活在中国就投资了

二 : 谢国忠的博客 - 谢国忠:补贴投机 - 腾讯博客 - Qzone

谢国忠:补贴投机

阅读(3255) 评论(10) 发表时间:2009年04月10日 16:38

本文地址:http://qzone.qq.com/blog/622006065-1239354007

新泡沫救得了旧泡沫吗?

本文来源于《财经网》

2009年04月10日

[ft]谢国忠搜狐博客 http://xieguozhong.blog.sohu.com/

谢国忠:制造通胀不会带来经济复苏,2010年全球经济将再次下挫

【背景】奥巴马敦促民众买房,萨默斯称美国经济“自由落体式下坠”将结束。

4月9日,美国总统奥巴马表示,创历史新低的房贷利率对美国再融资房主来说是一个“好消息”,他敦促民众抓住这一良机。新华社报道介绍说,奥巴马是在白宫会见房主代表后对媒体如此表示的。由于美国联邦储备委员会的“特别举动”和政府采取的一系列举措,美国30年期房屋贷款利率目前已降至4.78%的历史低位。

同日,美国白宫国家经济委员会主任劳伦斯•萨默斯(Lawrence Summers)发表演说,称美国经济“自由落体式下坠”将在几个月内结束,但他同时承认,经济何时触底尚难预计。

萨默斯称,美国经济下行压力依然很大,金融市场尚未稳定,目前还很难对何时触底作出判断。但是,由于近两个月来经济刺激计划开始逐步实施,一定程度上刺激了投资和消费需求,产出增加速度相对缓慢,这使企业库存开始下降。当存货下降至很低水平时,就为经济扩张打下了根基。

他说,“至少可以肯定地说,未来数月内,美国经济的自由落体式下坠就会停止。”

《财经》杂志特约经济学家谢国忠认为,滞胀将是未来几年全球经济的主要特点。不过,2009年下半年,全球经济将会企稳,并在第二季度开始出现熊市反弹。美国政府最近试图提振资产价格,但他预计,2010年,泡沫破灭的速度会超过政府制造泡沫的速度,资产价格很有可能再次下跌。全球经济会第二次下挫。

谢国忠说,熊市反弹来得比他预期得要早。原因是主要国家的政府已经在为投机实施补贴,它们以为问题在于流动性短缺和信心丧失。如果能把投资者和投机客拉回市场,世界经济就将回到良性循环中。但这些通过补贴投机、制造通胀带来的经济回暖不会是长久的。

他说,补贴投机确实会推高股票价格,但是,股价上升可以带动经济复苏的美梦是不会成真的。上升的资产价格是通过鼓励借钱去投资和消费来达成的。但目前债务水平已经很高,人们不会再增加债务去投资和消费。当经济快速复苏的美梦醒来时,股价也将再次下挫,还将暴露出金融体系更多的问题,并引发全球经济第二次下挫。

而且,谢国忠还指出,全球的就业、企业家信心和消费者信心都在持续恶化。更重要的是,这种全球性经济衰退前所未有,人们对未来充满迷茫,如果历史重演,经济衰退之后,则可能爆发政治危机,那样,经济快速复苏只会化为泡影。

谢国忠总结了美国政府最近试图提振资产价格的三个步骤,并指出其问题所在。

第一步是美联储购买数万亿的国债、商业票据和按揭债券。相对于收入,美国的房价明显被高估了。泡沫破灭之后,房价应该下调。美联储这么做是为了放缓调整的步伐,并且通过制造普遍的通胀而不是听凭房价下跌,来减轻调整的阵痛。代价就是未来数年美元的走势将会受到影响。

第二步是“盖特纳计划”,试图剥离美国问题银行的“有毒资产”。实际上,这项计划就是通过补贴投机来提振“有毒资产”的价格。按照这一“美丽计划”,对“有毒资产”的需求应该会迅速增长。不过,到目前为止,这类资产的价格还没有大幅上涨。因为“盖特纳计划”是用纳税人的钱补贴投机客,如果这项计划继续推进,美国国会可能通过立法,收回参加这项计划的投资者获得的利润,将之充公。由于担心这种后果,投机客们不敢接盖特纳递过来的钱。

第三步是美国财务会计准则委员会改变了按市值计价的原则。现在,如果美国金融机构认为市场失灵,就可以不以市值对其资产计价,而是根据其“判断 ”。也许市场未必能对资产完美定价,但是,谁能做得更好呢?改变按市值计价的原则,就等于允许问题银行不再对坏资产计提损失。这样一来,问题银行的股价就会大幅上升。

那么,银行不破产就是件好事吗?谢国忠认为,未必。看看日本的例子吧。它的银行虽然没有公布损失,并试图“造出”资金来重组。但是,仅仅更改会计准则不会改变银行资本紧缺的事实,日本经济没能从实际的资本短缺中成功走出,失落了十年。因为,银行没有充足的资本金,不会增加信贷。这会拖延经济复苏。美国看起来正在复制日本模式。

除了美国在提振资产价格,大多数主要经济体都在鼓励它们的银行增加信贷。这种“免费午餐”式的想法只会通过制造另一个泡沫而收一时之效,却会在未来引发更大的危机。再次吹起大资产泡沫,是全世界苦苦挣扎的投资者翘首以盼的。政策制定者在关注经济走弱和政治稳定之余,正在回应投资者的求救呼喊。这也是我们看到很多出台的政策纷纷向瘪下去的泡沫充气的原因。现在,这种充气似乎取得了一定效果,但效果不会长久。■

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谢国忠相关观点详见4月13日出版的《财经》杂志

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回复 | 引用 |  举报 | 删除1楼 黑夜 评论时间:2009年4月10日 18时12分47秒

言之有理

黑夜给了我黑色的眼睛,我却用它寻找光明。

回复 | 引用 |  举报 | 删除2楼 Ferrariひ 评论时间:2009年4月10日 20时22分35秒

  Ding

回复 | 引用 |  举报 | 删除3楼 葬花痴人 评论时间:2009年4月11日 5时56分5秒

股价上升可以带动经济复苏的美梦是不会成真的

[img]http://b15.photo.store.qq.com/http_imgload.cgi?/rurl4_b=c370440fa5c0be61025fa4853315731775770dde80b85a0b4b815af1792745c37178351335e4a8da5af8aa8f187e9a2a692133e1812be17a108caeca82e3187252450ad4bc7634419fc7e853b94e8b0450d96a86[/img] 犹太人有个五人平均法则,你身边五个好朋友的收入加起来除以五是你的收入,我们身边都是有思维格局的人,如果别人是千万富翁,那我们最差也是百万富翁.

回复 | 引用 |  举报 | 删除4楼 Qzone用户 评论时间:2009年4月11日 19时19分29秒

说实话的人.

回复 | 引用 |  举报 | 删除5楼 烟雨鹋 评论时间:2009年4月11日 22时38分4秒



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回复 | 引用 |  举报 | 删除6楼 风 评论时间:2009年4月12日 8时34分20秒

世人皆睡,唯谢独醒!

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回复 | 引用 |  举报 | 删除8楼 Qzone用户 评论时间:2009年4月12日 11时9分14秒

我们穷人很痛苦!城市的房价太高,靠打工什么时候才买起房子!中国发展只不过是富人更富,穷人更穷!你看现实中的农村!说中国成为发达国家,那道路太漫长了!只能是一个梦想而已!

我们穷人很痛苦!城市的房价太高,靠打工什么时候才买起房子!中国发展只不过是富人更富,穷人更穷!你看现实中的农村!说中国成为发达国家,那道路太漫长了!只能是一个梦想而已!

回复 | 引用 |  举报 | 删除9楼 快乐东北人 评论时间:2009年4月12日 13时32分37秒

现在是捂紧钱袋子,还是投资啊?

快乐工作,健康生活!

回复 | 360docimg_45_引用 |360docimg_46_  举报 | 360docimg_47_删除10楼 虹虹 评论时间:2009年4月12日 22时30分34秒

回答楼上的,生活在中国就投资了
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